Гейтите са отворени за заможни да инвестират в частен кредит

Авторът е заместник-председател в Оливър Уайман и някогашен световен началник на банките и диверсифицирани финансови проучвания в Morgan Stanley

След като домейнът на пенсионните фондове, застрахователите и благосъстоянието на Uber, частен заем е подложена на тиха промяна.

Иновациите на продукта и софтуерните достижения бързо отварят вратата към нов клас вложител: хора, които са заможни, само че не в най-високо равнище на ултра-богатите. Един разбъркан фонд, който влага в обществени и частни активи, в този момент има минимална инвестиция от единствено 1000 $.

Резултатът е един от най-бързо разрастващите се сегменти в вложението. Частните кредитни притежания от богатите са нарастнали с 2,5 пъти през последните три години - четири пъти по -бързо от обичайния институционален бизнес. При нови оценки на Оливър Уайман, тези вложители в този момент съставляват почти 12 на 100 от частните кредитни активи на водещите компании. Голяма част от това към момента е съсредоточено в ръцете на ултра-богатите, само че упоритостта е ясна: да се внесе частен заем в главния портфейли на благосъстоянието. Оливър Уайман пресмята, че най-хубавите седем компании имат към 275 милиарда Долара частни кредитни активи под ръководство от богатите, а общата промишленост има 325 милиарда Долара-$ 375 милиарда Една от основните аргументи е опцията да се слагат средства за работа незабавно от портата, за разлика от по този начин наречените средства за евакуиране, които насочат комплицирани парични условия към вложителите, призовавайки ангажирани средства с течение на времето за разрастване.

Инвеститорите също премислят това, което прави диверсифициран кредитен портфейл, питайки за какво би трябвало да слагат 100 % от вложенията с закрепен приход в обществени активи. Много заможни вложители стартират да одобряват тактика за „ мряна “-комбиниране на ETF на нискотарифни облигации в единия край с по-висока рентабилност, по-малко ликвиден частен заем в другия. Този резултат на мряна, дълъг признак на вложението на личен капитал, в този момент трансформира вложението на облигации и има доста дълъг път.  Междувременно

технологията дава опция за по -прост развой. Частните активи исторически са били тежък асансьор в условията си за документи и са продадени на огромни партиди. Но това се радва в нещо по -близко до опита от закупуването на съвместен фонд, въпреки и с още няколко подписа.

Колко надалеч може да стигне това? Съветници и мениджъри, които Оливър Уайман е интервюирал, допускат, че частните разпределения на заема от богати лица могат да се удвоят или да се откажат през идващите пет години, защото те стават съставен елемент в по -широко кредитен портфейл. Все отново триумфът ще зависи от мениджърите на активи, решаващи четири съществени провокации.

Първо, ръководство на ликвидността. Частният заем по формулировка е неликвиден. Фирмите ще би трябвало да се ориентират в евентуалния повтаряем темперамент на финансовите потоци на дребно и да поддържат дисциплинираност на сключване на фона на бърз напредък. Тези с разнородни канали за генезис и мощен надзор на риска ще бъдат по-добре сложени да създадат това.

Второ, рентабилно систематизиране. Достигането до стотици хиляди финансови съветници в Съединени американски щати и в интернационален проект не е дребна задача. Обикновено на частните кредитни компании липсват инфраструктурата на продажбите за справяне с каналите на дребно в мащаб, до момента в който обичайните мениджъри на активи постоянно нямат бездънен опит в частните пазари. Това основава непреодолима аргументация за партньорства-като връзката на Аполон с лорд Аббет, KKR с Capital Group и съюзите на Блекстоун с Уелингтън и Вангуард. Очаквайте да се появят повече от тях - както и някои по -нататъшни придобивания за прибавяне на благоприятни условия.

Трето, инфраструктура. За да може частният заем да се трансформира в същински артикул на дребно, той ще се нуждае от ликвидност на вторичния пазар, еволюира конвенции за ценообразуване и по -добри данни и разбори. Екосистемата остава зараждаща се, само че развиването се форсира.

Последно контролиране. Регулаторите ще би трябвало да наблюдават бранша и да подсигуряват, че клиентите се третират заслужено. С повишаването на разпределенията, очаквайте те да издадат насоки.

Всичко това се случва, преди всевъзможни регулаторни промени в Съединени американски щати да разрешат повече вложения с 401 (k) пенсионни проекти в частни активи. Като цяло, частният заем евентуално ще стане съставен елемент в диверсифицирани кредитни портфейли - в това число ръководени капиталови сметки. По някакъв метод това е близо до консолидираното на деривати в кредитните взаимни фондове през 90 -те и 2000 -те години, с цел да се добави към възвръщаемостта и да ръководи рисковете. 

Тази смяна акцентира какъв брой доста се трансформира пазарната конструкция на финансите. Линиите ще бъдат все по -размити сред частния и обществения заем. Тъй като повече капитал тече отвън обществените пазари, основите на това по какъв начин рискът е на цена, достъп и разпространяване, безшумно се пренаписва.